ETMarkets Smart Talk : le marché boursier espère un budget progressiste, non populiste et axé sur les investissements de Modi 3.0 : Sameer Kaul

ETMarkets Smart Talk : le marché boursier espère un budget progressiste, non populiste et axé sur les investissements de Modi 3.0 : Sameer Kaul
« L’Inde dépassera probablement deux géants économiques majeurs, à savoir. L’Allemagne et le Japon au cours des 3 à 4 prochaines années », déclare Sameer Kaul, directeur général et PDG de TrustPlutus Wealth.

Dans une interview avec ETMarkets, Kaul a déclaré : « Les investisseurs du marché espèrent un budget progressiste, non populiste, axé sur les investissements, inclusif et budgétairement prudent. » Extraits édités :

Le marché a fait volte-face après avoir chuté d’environ 6 % après les résultats des élections. Le marché va-t-il maintenir cette surperformance ?
Depuis des temps immémoriaux, les marchés boursiers ont toujours réagi vivement aux résultats allant à l’encontre de l’opinion populaire. Il n’est pas surprenant que le marché ait explosé de 6 % en une seule journée, étant donné que « les marchés montent les escaliers et descendent l’ascenseur ».

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Avant les événements déterminants majeurs, les acteurs du marché construisent progressivement leurs positions. Désormais, une fois l’événement cristallisé, tous les participants se rassemblent en troupeau pour sortir d’un seul coup, ce qui provoque ces girations et pics de l’indice de volatilité (en hausse de 24 % le jour du résultat des élections).

Deuxièmement, le problème est aggravé par le fait que les positions construites avant l’événement sont dénouées tandis que simultanément de nouvelles positions sont créées sur la base du scénario modifié.

Néanmoins, l’indice de référence Nifty50, qui a clôturé à 22 530 la semaine précédant les résultats des élections, est revenu au même niveau le lendemain de la publication des chiffres des élections. Le gouvernement central des 10 dernières années n’a pas vraiment été mis à l’épreuve dans un environnement de coalition. C’est peut-être là le principal problème qui préoccupe les acteurs du marché. De nombreux nouveaux investisseurs rejoignent D-Street chaque mois. Maintenant, si quelqu’un souhaite commencer son parcours d’investissement en 2024, à quoi s’annoncent les 5 prochaines années ?
L’Inde dépassera probablement deux géants économiques majeurs, à savoir. Allemagne et Japon dans les 3-4 prochaines années.

Cette confiance découle des réformes du gouvernement indien, de l’augmentation de l’efficacité du secteur manufacturier et de l’utilisation de la technologie pour créer une croissance inclusive et un dividende démographique.

Les gouvernements successifs ont généralement opté pour la continuité politique et les perspectives semblent donc saines. Tout investisseur averti cherchant à allouer des fonds aux actions rechercherait une croissance supérieure et c’est exactement ce qu’offre l’Inde.

Plus important encore, après Covid, la croissance ici a été généralisée et globale, dans laquelle nous avons constaté une amélioration constante non seulement dans tous les secteurs mais également dans toutes les entreprises, englobant ainsi l’ensemble du spectre, des constituants Nifty aux microcapitalisations. Nous pensons que l’Inde restera une opportunité d’investissement attrayante et un pays où la croissance sera plus forte à long terme.

Des bases solides ont déjà été posées compte tenu du rythme soutenu des réformes au cours de la dernière décennie. Ainsi, quel que soit le contexte politique, nous nous attendons à une navigation fluide, même si de légers irritants se présentent en cours de route.

Nous assisterons également à une session budgétaire en juillet. Attendez-vous des réformes spécifiques du point de vue du marché ?
Premièrement, tout dépend de la force du parti au pouvoir (majorité/coalition). Les derniers budgets ont mis l’accent sur les dépenses en capital et on pourrait raisonnablement s’attendre à ce que cela continue.

On s’attend à une approche intermédiaire bien pensée pour équilibrer les comptes au cours de l’exercice 25. Les investisseurs du marché espéreraient un budget progressiste, non populiste, axé sur les dépenses d’investissement, inclusif et budgétairement prudent.

Un budget présentant ces contours serait bien accepté par les acteurs du marché, en particulier par les investisseurs étrangers qui ont été récemment restés sur la touche.

Toute réforme susceptible d’aider les entreprises indiennes à devenir plus compétitives à l’échelle mondiale serait la bienvenue, tout comme la clarté des textes de législation fiscale pour lesquels il existe actuellement une nuance de gris (ambiguïté sur l’interprétation).

Néanmoins, si l’on en croit les dernières années, les réformes dans le paysage socio-économique ont été notre compagnon constant et la pertinence de la session budgétaire a donc diminué au fil du temps.

Comment les FII sont-ils susceptibles d’aborder D-Street dans un contexte d’incertitude politique ? La prime de valorisation reposait sur des fondamentaux stables, mais le nouveau gouvernement pourrait proposer un programme différent. Quel est votre point de vue ?

On sait que les flux FPI réagissent fortement dans le moment présent et lorsque l’événement se matérialise.

Quoi qu’il en soit, ils ont été légers sur notre marché au cours des 2 derniers mois et nous pensons donc qu’à mesure que le temps passe et que la clarté apparaît quant à la formation du gouvernement, l’agression du FPI va s’atténuer.

Nous pensons que les marchés indiens se négocient à des valorisations équitables et sont loin d’être proches de multiples à terme mousseux de +1 SD. En fait, après la forte correction observée le jour de l’issue des élections, le marché se négocie désormais légèrement en dessous du multiple à terme moyen sur un an des cinq dernières années.

Un point positif majeur qui a coïncidé avec les résultats des élections et qui a retenu peu d’attention est la chute du prix du brut en dessous de 80 dollars le baril. Un peu de khushi ici pour annuler une partie du gham.

Nous pensons que les flux de FPI se normaliseront une fois la session budgétaire de juillet terminée et dépoussiérée. Le véritable problème ici est que l’Inde est une oasis de croissance dans le désert actuel de sécheresse mondiale des bénéfices et que les flux financiers arriveront donc sur nos côtes le plus tôt possible.

Qu’est-ce qui pourrait s’avérer être un cheval noir au cours de l’exercice 25 ?
Certains segments négligés du marché ont connu des difficultés au cours des deux dernières années et pourraient très bien se trouver dans le dernier tour de la phase « la nuit est la plus sombre avant l’aube ».

Les secteurs qui viennent en tête de mémoire sont ceux comme les QSR (Quick Service Restaurants), le secteur informatique et la consommation de base qui traversent actuellement une période de ralentissement.

Ces retardataires pourraient très bien franchir le cap et se retrouver sous le feu des projecteurs, quelle que soit la configuration politique à Delhi.

En outre, l’Inde est sur le point de devenir l’usine du monde, car les réductions d’impôts sur les sociétés, l’automatisation, les incitations à l’investissement, les contraintes géopolitiques et l’augmentation des dépenses en infrastructures industrielles contribuent à stimuler les investissements en capital dans le secteur manufacturier et à améliorer le retour sur investissement.

Nous voyons divers gouvernements d’État rivaliser pour attirer de grands projets d’entreprises avec des autorisations de projet rapides et l’infrastructure nécessaire pour démarrer.

Est-il nécessaire de remanier le portefeuille dans un contexte d’incertitude politique/réforme ?
Le PIB nominal de l’Inde a augmenté d’environ 12 % au cours des deux dernières décennies, avec une croissance des bénéfices également au même rythme. Nous devons comprendre que nous connaissons une croissance à deux chiffres sur une large base.

Cela a été possible grâce au sens entrepreneurial des entreprises indiennes. Les élections ont tendance à avoir un impact, mais il s’agit plutôt d’une question sentimentale passagère.

Les marchés ont leur propre esprit et ne se soucient pas de savoir qui siège sur le trône. Les investisseurs à l’échelle mondiale et locale vérifieront toujours les macros puis alloueront leurs actifs. Les investisseurs à long terme n’ont pas vraiment besoin de s’inquiéter du gouvernement ou de sa composition.

La seule raison de remanier la part des actions serait si les marchés s’échangent nettement au-dessus/en dessous des multiples de valorisation à long terme. Il faut également prendre en compte l’allocation globale aux actions et savoir si cela lui convient.

Compte tenu de la solidité des données macroéconomiques et de la croissance attendue des bénéfices à deux chiffres pour l’exercice 2025, nous continuons de garder confiance dans les actions. Le mantra simple à suivre en toute saison est de « suivre la marée plutôt que de chronométrer la balade ».

Pensez-vous qu’il y aura une remise à zéro complète des initiatives politiques ?
Sur la base du décompte final, il est clair que si la NDA prend ses fonctions, ce sera un gouvernement quasi majoritaire, le BJP disposant de près de 90 % du nombre magique requis pour former le gouvernement.

Cela suggère en soi qu’il ne peut y avoir d’annulation massive des initiatives/programmes politiques mis en œuvre au cours de la période 2019-24. Tant que le gouvernement sera en mesure de se rapprocher du déficit budgétaire de 5,1 % pour l’exercice 2025, la plupart des autres inquiétudes tenaces des acteurs du marché boursier disparaîtront d’elles-mêmes.

Le plus souvent, l’Inde a été servie par des gouvernements de coalition dans le passé. Mais cela n’a jamais constitué en soi un obstacle à la génération d’une croissance économique décente à long terme.

Les marchés indiens se démarquent sur la scène mondiale avec des rendements TCAC de 14 % pour l’ensemble du marché au cours des 25 dernières années au cours desquelles nous avons vu des gouvernements de toutes tendances.

Ainsi, nous nous situons de la tête et des épaules au-dessus des rendements TCAC générés par d’autres grandes économies, à savoir. S&P 500 (5,7 %), Allemagne (5,3 %), Japon (3,5 %), Chine (3,5 %), France (2,5 %).

(Avertissement : les recommandations, suggestions, points de vue et opinions donnés par les experts sont les leurs. Ceux-ci ne représentent pas les points de vue de l’Economic Times)