L’accord d’UltraTech avec India Cements pourrait être un précurseur d’une acquisition d’une participation plus importante

L’accord d’UltraTech avec India Cements pourrait être un précurseur d’une acquisition d’une participation plus importante

En acquérant une participation de 23 % dans India Cements, UltraTech, le plus grand acteur du pays avec une capacité de 140 millions de tonnes par an (mtpa), a fait un pas important dans la consolidation du secteur. Cela intervient peu de temps après qu’Ambuja Cements, propriété du groupe Adani, a récemment racheté Penna Cement, basé à Hyderabad, pour 1,25 milliard de dollars et a apporté une capacité totale de 14 mtpa dans l’Andhra Pradesh, le Telangana, le Maharashtra et le Rajasthan.

Le secteur du ciment connaît une activité frénétique depuis le rachat par le groupe Adani d’Ambuja Cements et d’ACC en mai 2022 pour la somme faramineuse de 10,5 milliards $. D’un seul coup, cela lui a donné une capacité de plus de 65 mtpa et cela a été suivi par d’autres rachats, parmi lesquels Sanghi Industries, une unité de broyage de MyHome au Tamil Nadu avant l’accord avec Penna.

Selon G Chokkalingam, fondateur d’Equinomics Research, le fait d’avoir deux grands acteurs signifie qu’il y aura peu de problèmes liés à un monopole. « Il s’agit d’une opportunité évidente pour davantage d’acquisitions. Adani est un solide joueur n°2 aujourd’hui », dit-il. Le groupe affiche son ambition d’atteindre une capacité de production de 140 mtpa d’ici 2028, tandis qu’UltraTech veut dépasser la barre des 200 mtpa.

En particulier, sur India Cements, avec une capacité d’environ 15 mtpa hébergée en grande partie dans le sud, il estime qu’UltraTech ne restera pas un investisseur financier. «Ils vont accroître leur participation dans la société et renforcer leur présence dans le sud de l’Inde», explique Chokkalingam. Le groupe promoteur, dirigé par N Srinivasan, détient 28,42 % d’India Cements, tandis que le fondateur de DMart, Radhakishan Damani, détient près de 23 %. Les analystes qui suivent le secteur affirment qu’India Cements est confrontée à plusieurs défis, tels que des marges d’exploitation plus faibles, et qu’UltraTech, si elle parvient à contrôler l’entreprise, devra investir du temps et de l’argent. En supposant qu’elle acquière 2 % supplémentaires pour atteindre 25 %, UltraTech devra faire une offre ouverte pour 26 % supplémentaires. «Ils ont l’habitude de redresser les actifs qu’ils ont acquis et cela aidera dans le cas d’India Cements», déclare l’un d’eux.

Le marché du Sud a été caractérisé par une surcapacité qui, au fil du temps, a conduit à une baisse des niveaux d’utilisation. De plus, il est très fragmenté dans un scénario où plusieurs acteurs disposent de capacités sous-optimales. Chokkalingam déclare que sur la base EV/EBITDA, India Cements est aujourd’hui correctement valorisé et s’intègre stratégiquement bien dans le portefeuille global de ciment d’UltraTech.