Le marché recule face aux espoirs de baisse des taux d’intérêt suite à un bon rapport sur l’emploi

Le marché recule face aux espoirs de baisse des taux d’intérêt suite à un bon rapport sur l’emploi

Les traders travaillent sur le parquet de la Bourse de New York pendant l’après-midi du 3 juin 2024 à New York.

Michael M.Santiago | Getty Images

Le rythme surprenant de la croissance de l’emploi et de la hausse des salaires en mai a renforcé la conviction que la Réserve fédérale restera inchangée cet été et peut-être au-delà.

Le Bureau of Labor Statistics a rapporté vendredi que les effectifs non agricoles ont augmenté de 272 000 pour le mois, ce qui est considérablement supérieur au consensus de Wall Street de 190 000 et bien au-dessus du gain relativement modeste de 165 000 enregistré en avril. En outre, le salaire horaire moyen a augmenté de 4,1 % au cours des 12 derniers mois, soit plus que prévu.

Au-delà du signal d’un marché du travail toujours dynamique, ces données renforcent à tout le moins l’idée selon laquelle la Fed n’a pas besoin de se précipiter pour baisser les taux d’intérêt.

Alors que l’inflation dépasse l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale, il y a peu de preuves que des taux plus élevés mettent en danger les principaux indicateurs de croissance économique.

“J’ai été un peu déconcerté par le jeu de société de savoir quand la Fed commencerait à réduire ses taux”, a déclaré Liz Ann Sonders, stratège en chef des investissements chez Charles Schwab. “Je suis plutôt du côté du fait qu’aucun des éléments du double mandat de la Fed n’indique la nécessité de commencer à réduire ses taux d’intérêt, et que des taux plus élevés et plus longs signifient que rien ne pourrait arriver cette année.”

Le « double mandat » de la Fed implique de maintenir à la fois le plein emploi et la stabilité des prix.

Même avec un taux de chômage qui a atteint 4 % en mai, le marché du travail semble dynamique.

Cependant, de l’autre côté du mandat, l’inflation reste bien supérieure à l’objectif de la Fed. La plupart des indicateurs indiquent que les prix augmentent chaque année à un taux d’environ 3 %, soit une baisse significative par rapport aux sommets de la mi-2022, mais qui restent chauds.

Réduire les attentes

Suite aux chiffres de l’emploi, les traders à terme ont réduit leurs paris sur les baisses de taux.

Les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux ne laissent pratiquement aucune chance de baisse lors de la réunion du Comité fédéral de l’open market la semaine prochaine ou les 30 et 31 juillet. À partir de là, les prix indiquent une probabilité d’environ 50-50 pour une décision en septembre, et seulement une probabilité d’environ 46% que la Fed procède à une deuxième réduction avant la fin de l’année, selon le FedWatch du groupe CME mesure vendredi après-midi.

Toutes ces probabilités étaient en forte baisse par rapport aux niveaux de jeudi.

Les investisseurs ne devraient cependant pas devenir trop pessimistes, selon Rick Rieder, directeur des investissements du géant mondial des titres à revenu fixe pour la gestion financière BlackRock. Il a souligné la faiblesse de la demande de travailleurs, comme le montre un rapport publié plus tôt cette semaine, indiquant que les offres d’emploi continuent de ralentir.

En outre, l’enquête auprès des ménages, utilisée pour calculer le taux de chômage, a montré une diminution de l’emploi de 408 000 personnes et une tendance continue à l’emploi à temps partiel dépassant de loin les emplois à temps plein.

“Et ainsi, le mandat de stabilité des prix et de plein emploi de la Réserve fédérale est tout à fait équilibré”, a écrit Rieder dans une analyse post-rapport. “Dans ces conditions, la Fed peut abaisser le taux des Fed Funds d’un territoire très restrictif à un positionnement simplement restrictif.”

“Nous pensons que le Comité peut encore commencer à réduire le taux directeur de 25 points de base lors de sa réunion de septembre, avec le souhait de procéder à une nouvelle réduction cette année, mais les chiffres de l’inflation à partir d’ici doivent être favorables à cela”, a-t-il ajouté.

De même, Citigroup, bien au-dessus du consensus à Wall Street car la société continue de s’attendre à des réductions de taux agressives, a déclaré qu’elle voyait désormais la Fed ne bouger qu’en septembre, mais continuer ensuite à réduire ses taux à partir de ce moment-là.

“Le rapport sur l’emploi ne change pas notre point de vue selon lequel la demande d’embauche, et l’économie dans son ensemble, ralentit et que cela finira par inciter la Fed à réagir par une série de coupes budgétaires à partir des prochains mois”, a écrit Andrew Hollenhorst, économiste chez Citigroup.

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