L’économiste en chef de la BCE minimise la nécessité d’intervenir sur le marché obligataire français

L’économiste en chef de la BCE minimise la nécessité d’intervenir sur le marché obligataire français

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Un haut responsable de la Banque centrale européenne a rejeté l’idée selon laquelle elle pourrait commencer à acheter des obligations d’État de la zone euro après que l’annonce d’élections législatives anticipées en France ait provoqué une vente massive de la dette du pays.

Philip Lane, économiste en chef de la BCE, a déclaré : « Ce que nous observons est une réévaluation, mais ce n’est pas dans le monde actuel de dynamique de marché désordonnée ».

Ses commentaires, lors d’un événement Reuters à Londres, indiquent que la BCE estime actuellement qu’il y a peu de raisons d’envisager d’activer ses pouvoirs d’achat d’obligations d’urgence relativement nouveaux, mais encore non testés, pour soutenir les marchés de la dette de la zone euro.

Les coûts d’emprunt des gouvernements européens ont bondi depuis que le président français Emmanuel Macron a convoqué des élections législatives anticipées le 9 juin après que son parti ait lourdement perdu aux élections européennes, attisant les craintes que cela ne conduise à une nouvelle crise de la dette dans la zone euro.

Les sondages indiquent que le Rassemblement national d’extrême droite de Marine Le Pen pourrait remporter les élections du mois prochain et qu’un nouveau bloc de gauche pourrait devenir le principal parti d’opposition. Cela fait craindre que la France ne se lance dans une frénésie de dépenses populistes, ce qui ferait augmenter les niveaux d’endettement déjà élevés du pays et alimenterait les tensions entre Paris et Bruxelles.

Les commentaires de Lane ont été soutenus par la présidente de la BCE, Christine Lagarde.

“La stabilité des prix va de pair avec la stabilité financière”, a déclaré Lagarde lundi lors d’une visite sur un site de recherche en informatique quantique à Massy, ​​au sud-ouest de Paris. « Nous sommes attentifs au bon fonctionnement des marchés financiers, et . . . nous restons attentifs, mais cela se limite à cela.

Graphique linéaire du solde budgétaire du gouvernement (% du PIB) montrant que la France a déjà du mal à réduire son déficit budgétaire

Certains analystes pensent qu’une intensification des ventes d’obligations obligerait la BCE à réagir. La banque centrale s’est donnée en 2022 le pouvoir d’acheter des quantités illimitées d’obligations d’un pays de la zone euro pour contrer une vente injustifiée, mais le système n’a pas été activé et il existe une incertitude quant aux conditions qui entraîneraient son utilisation.

Jörg Krämer, économiste en chef de la banque allemande Commerzbank, dit: « En cas d’urgence, la BCE interviendrait. Cela permettrait d’acheter massivement des obligations d’État et de stabiliser l’union monétaire comme cela a été le cas en 2012. »

Lane a déclaré que la BCE avait « clairement indiqué » qu’elle ne tolérerait pas la panique du marché provoquant un effondrement des marchés obligataires de la zone euro en raison des investisseurs vendant des obligations sans discernement parce que les prix chutent d’une manière qui « perturbe la politique monétaire ».

Mais, refusant de commenter spécifiquement la France, il a comparé ce scénario de « dynamique de marché désordonnée » à une vente massive provoquée lorsque les investisseurs « réévaluaient les fondamentaux ».

Le «instrument de protection de transmission», qu’elle a annoncé alors qu’elle commençait à relever les taux d’intérêt, précise qu’elle « peut être activée pour contrer des dynamiques de marché injustifiées et désordonnées » qui interfèrent avec la politique monétaire.

Le ministre français des Finances, Bruno Le Maire, a averti la semaine dernière qu’une victoire du RN pourrait conduire à une « crise de la dette » similaire au chaos des marchés alimenté par le mini-budget de l’ancienne Première ministre britannique Liz Truss en 2022.

Graphique linéaire de la dette publique (% du PIB) montrant que la dette de la France dépasse largement la limite de l'UE - contrairement à l'Allemagne

L’écart entre les rendements de référence français et allemands – un baromètre du marché pour le risque de détention de la dette française – était de 0,76 point de pourcentage lundi. C’est en légère baisse par rapport au niveau de 0,82 point de vendredi, qui était le plus élevé depuis que Le Pen a atteint le deuxième tour de l’élection présidentielle de 2017.

Une victoire de Le Pen aux élections parlementaires du mois prochain pourrait faire grimper les coûts d’emprunt français à 10 ans de 0,5 point de pourcentage supplémentaire, selon les analystes de l’assureur allemand Allianz. Il a ajouté que toute vente massive serait probablement contenue par « l’effet modérateur » des mesures potentielles de la BCE qui ont la capacité de « calmer les marchés ».

La dette nationale de la France a grimpé à plus de 110 pour cent de son produit intérieur brut – l’un des niveaux les plus élevés d’Europe – et le pays a été plus lent à réduire son déficit budgétaire que la plupart des autres pays après avoir atteint 5,5 pour cent l’année dernière.

La deuxième économie de la zone euro est l’un des 11 membres de l’UE que la Commission européenne devrait inclure dans sa procédure de déficit excessif – stipulant des mesures pour réduire sa dette dans le cadre des nouvelles règles budgétaires du bloc.