L’économiste Sahm, qui a conçu la règle de la récession, affirme que la Fed « joue avec le feu »

L’économiste Sahm, qui a conçu la règle de la récession, affirme que la Fed « joue avec le feu »

L’économiste Claudia Sahm sur The Exchange de CNBC.

CNBC

La Réserve fédérale risque de faire basculer l’économie dans la contraction en ne réduisant pas les taux d’intérêt maintenant, selon l’auteur d’une règle éprouvée sur le moment où surviennent les récessions.

L’économiste Claudia Sahm a montré que lorsque la moyenne du taux de chômage sur trois mois est supérieure d’un demi-point de pourcentage à son plus bas niveau sur 12 mois, l’économie est en récession.

Alors que le niveau de chômage a augmenté ces derniers mois, la « règle Sahm » a suscité de plus en plus de discussions à Wall Street selon lesquelles ce qui a été un marché du travail solide montre des fissures et laisse présager des problèmes potentiels à venir. Cela a à son tour généré des spéculations sur le moment où la Fed commencerait enfin à réduire les taux d’intérêt.

Sahm a déclaré que la banque centrale prend un gros risque en ne procédant pas maintenant à des réductions progressives : en n’agissant pas, la Fed risque l’entrée en vigueur de la règle Sahm et avec elle une récession qui pourrait potentiellement forcer les décideurs politiques à prendre des mesures plus drastiques.

“Ma référence n’est pas la récession”, a déclaré Sahm. “Mais c’est un risque réel, et je ne comprends pas pourquoi la Fed accentue ce risque. Je ne suis pas sûr de ce qu’elle attend.”

“Le pire résultat possible à ce stade serait que la Fed provoque une récession inutile”, a-t-elle ajouté.

Faire clignoter un panneau d’avertissement

En lecture numérique, le La règle Sahm s’élevait à 0,37 suite au rapport sur l’emploi de mai du Bureau of Labor Statistics, qui a montré que le taux de chômage s’élevait à 4 % pour la première fois depuis janvier 2022. Il s’agit du plus haut chiffre de Sahm sur une base ascendante depuis les premiers jours de la pandémie de Covid.

La valeur représente essentiellement la différence en points de pourcentage entre la moyenne du taux de chômage sur trois mois et son plus bas sur 12 mois, qui dans ce cas est de 3,5 %. Une lecture de 0,5 représenterait un déclencheur officiel de la règle ; quelques mois supplémentaires avec un taux de chômage de 4% ou mieux permettraient que cela se produise.

La règle s’applique à chaque récession depuis au moins 1948 et constitue donc un signal d’alarme efficace lorsque la valeur commence à augmenter.

Même avec la hausse du taux de chômage, les responsables de la Fed ont exprimé peu d’inquiétude quant au marché du travail. À la suite de sa réunion de la semaine dernière, le Comité fédéral de fixation des taux d’intérêt a qualifié le marché du travail de « fort », et le président Jerome Powell, lors de sa conférence de presse, a déclaré que les conditions « sont revenues à peu près là où elles se trouvaient à la veille de la pandémie – relativement serrées ». mais pas de surchauffe.”

En fait, les responsables ont fortement revu à la baisse leurs prévisions individuelles de baisse des taux cette année, passant de trois réductions attendues lors de la réunion de mars à une cette fois-ci.

Cette décision a surpris les marchés, qui tablent toujours sur deux réductions cette année, selon le groupe CME. FedWatch mesure des contrats du marché à terme des fonds fédéraux.

“Les mauvais résultats pourraient être assez mauvais”, a déclaré Sahm. “Du point de vue de la gestion des risques, j’ai du mal à comprendre la réticence de la Fed à réduire ses dépenses et ses discours durs et incessants sur l’inflation.”

‘Jouer avec le feu’

Sahm a déclaré que Powell et ses collègues “jouent avec le feu” et devraient prêter attention au rythme de changement du marché du travail, car il s’agit d’un signe avant-coureur potentiel d’un danger à venir. Attendre une « détérioration » des créations d’emplois, comme Powell l’a évoqué la semaine dernière, est dangereux, a-t-elle ajouté.

“L’indicateur de récession est basé sur des changements pour une raison. Nous sommes entrés en récession avec différents niveaux de chômage”, a déclaré Sahm. “Ces dynamiques se nourrissent d’elles-mêmes. Si les gens perdent leur emploi, ils arrêtent de dépenser davantage et plus ils perdent leur emploi.”

La Fed, cependant, se trouve à la croisée des chemins.

Suivre une récession où le taux de chômage commence à un niveau aussi bas nécessite de remonter jusqu’à la fin de 1969 et jusqu’en 1970. De plus, la Fed a rarement réduit ses taux avec un chômage à ce niveau. Ces derniers jours, y compris à plusieurs reprises mardi, les banquiers centraux ont déclaré qu’ils voyaient l’inflation évoluer dans la bonne direction, mais qu’ils ne se sentaient pas suffisamment confiants pour commencer à la réduire pour l’instant.

Par le Baromètre préféré de la Fed, l’inflation s’est élevée à 2,7% en avril, ou 2,8% en excluant les prix de l’énergie alimentaire pour l’indicateur de base sur lequel les décideurs se concentrent particulièrement. La Fed vise une inflation à 2 %.

“L’inflation a beaucoup baissé. Elle n’est pas là où on voudrait qu’elle soit, mais elle va dans la bonne direction. Le chômage va dans la mauvaise direction”, a déclaré Sahm. “En équilibrant ces deux éléments, on se rapproche de plus en plus de la zone de danger sur le marché du travail et on s’en éloigne du côté de l’inflation. Ce que la Fed devrait faire est assez évident.”