Les attentes optimistes de Wall Street en matière de bénéfices placent la barre très haut pour les entreprises américaines

Les attentes optimistes de Wall Street en matière de bénéfices placent la barre très haut pour les entreprises américaines

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Les entreprises américaines devront réaliser la plus forte hausse de leurs bénéfices depuis plus de deux ans pour éviter de décevoir les analystes optimistes de Wall Street, ce qui posera un défi aux nouveaux gains des marchés boursiers après une série de records.

Les actions du S&P 500 devraient ce mois-ci signaler une croissance des bénéfices d’une année sur l’autre de près de 9 % au cours des trois mois jusqu’en juin, soit la plus forte augmentation trimestrielle depuis début 2022, selon les prévisions des analystes compilées par FactSet.

L’indice a grimpé d’environ 16 % en 2024, dans une hausse essentiellement portée par une poignée de grandes entreprises technologiques.

Cela a poussé les valorisations boursières à leur plus haut niveau depuis près de trois ans, laissant place à la déception si les bénéfices ne sont pas à la hauteur de leurs attentes.

« Nous avons besoin que les bénéfices rattrapent les valorisations », a déclaré Liz Ann Sonders, responsable de la stratégie d’investissement chez Charles Schwab. « Je ne dis pas que ce sera un trimestre sans intérêt, où les attentes ne seront pas satisfaites, mais il est clair que la barre a été placée assez haut. »

Les banques d’investissement, dont JPMorgan Chase et Citigroup, ont donné le coup d’envoi de la saison le vendredi 12 juillet, les valeurs financières étant les premières à dominer les premiers jours. Microsoft, la maison mère de Google Alphabet et Tesla devraient publier leurs résultats le 23 juillet.

Les analystes ont pour habitude de réduire leurs prévisions de bénéfices des entreprises à l’approche de la saison des résultats, mais ce trimestre, la tendance n’a pas été aussi forte. Les chiffres ont été réduits de seulement 0,5 %, contre une moyenne de 3,4 % au cours des cinq dernières années, selon FactSet.

Dans le même temps, le rallye technologique a propulsé le S&P à un niveau record et a fait passer sa valorisation de 19 fois les bénéfices attendus en janvier à un multiple d’un peu plus de 21 fois – son plus haut niveau depuis fin 2021, pendant la pandémie de coronavirus.

Graphique linéaire du ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 montrant que la reprise du marché place la barre plus haut pour la saison des résultats

Ces gains ont été largement soutenus par cinq géants – Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon et Meta – dont les ratios cours/bénéfices ont augmenté beaucoup plus rapidement, atteignant en moyenne 34 fois les prévisions, contre 28 fois en janvier. Le ratio cours/bénéfice de Nvidia est passé de 24 à 41 fois en janvier, en raison de la hausse des prévisions de demande de puces liées à l’intelligence artificielle.

Toutefois, la croissance des bénéfices des Big Tech devrait ralentir – à une moyenne de 30 % sur un an au cours des trois mois jusqu’en juin, selon les prévisions de la Deutsche Bank, contre 38 % au trimestre précédent.

Les analystes s’attendent plutôt à une hausse des bénéfices des autres entreprises américaines pour soutenir toute nouvelle hausse du marché. Mais certains pensent que l’importance des géants de la technologie signifie que même des bénéfices meilleurs que prévu d’une marque connue dans un autre secteur pourraient ne pas suffire à compenser l’effet sur le marché des mouvements quotidiens des Big Tech.

« Le sentiment du marché est tel qu’il n’est pas clair pour moi que de bons bénéfices provenant, par exemple, de Pfizer, de Johnson & Johnson ou de Walmart puissent l’emporter sur une bonne ou une mauvaise journée (de performance du cours de l’action) pour Nvidia et Microsoft », a déclaré Steven Sosnick, stratège en chef du marché pour Interactive Brokers.

« Nos prix ne sont peut-être pas parfaits, mais ils sont vraiment, vraiment bons », a-t-il ajouté.

Binky Chadha, responsable de la stratégie actions américaines et mondiale chez Deutsche Bank, a déclaré qu’il s’attendait à ce que des bénéfices plus forts des sociétés du secteur de l’énergie et des matériaux compensent le ralentissement de la croissance des bénéfices technologiques, mais a déclaré que le potentiel d’un rallye boursier estival était limité.

« Aux niveaux actuels et avec des valorisations assez robustes, la croissance des bénéfices est intégrée dans les cours. Nous nous attendons à ce que les bénéfices soient bons, mais je ne pense pas nécessairement qu’ils constitueraient un catalyseur positif », a déclaré Chadha.

Une étude de Goldman Sachs a révélé que, historiquement, les actions de croissance avec des valorisations plus élevées ont sous-performé le marché de 32 points de pourcentage lorsqu’elles n’ont pas atteint les prévisions, soit deux fois plus que les actions négociées sur des multiples inférieurs.

« À l’avenir, nous nous attendons à ce que les valorisations restent à peu près inchangées et que la croissance des bénéfices porte plutôt le S&P 500… à un nouveau sommet de 5 600 à la fin de l’année », a déclaré la banque à ses clients dans une note récente.