Les traders à grande vitesse et les vendeurs à découvert font face à une répression croissante en Asie

Les traders à grande vitesse et les vendeurs à découvert font face à une répression croissante en Asie
Les régulateurs asiatiques ont resserré la vis sur les transactions populaires parmi les fonds spéculatifs alors que les actions s’effondraient, une tentative de stabiliser les marchés qui, selon certains, pourrait finir par étouffer les stratégies clés.

Le projet de la Thaïlande visant à accroître la surveillance des transactions à haute fréquence – en vigueur depuis lundi – fait suite aux mesures prises par la Chine, où les transactions programmées seront bientôt soumises à une surveillance en temps réel. Même si les autorités s’attendent à ce que ces mesures améliorent la transparence, le contrôle croissant sur certaines transactions a fait craindre un resserrement de la liquidité et une diminution globale de l’attrait de ces marchés.

« La tendance actuelle des régulateurs à resserrer la réglementation du trading à haute fréquence est quelque peu compréhensible mais également inquiétante », a déclaré Gary Dugan, directeur général du Global CIO Office. « L’activité des fonds HFT apporte également de la liquidité aux marchés – une meilleure liquidité devrait conduire à une amélioration de l’efficacité de la tarification des actifs. »

La nature controversée de ces restrictions est pleinement visible en Corée du Sud, où une interdiction des ventes à découvert a nui à ses tentatives d’obtenir une revalorisation de MSCI Inc. Ces développements montrent les difficultés qu’ont les décideurs politiques à suivre des stratégies de trading de plus en plus sophistiquées et leur impact sur marchés financiers, un défi qui ne fera que s’amplifier avec l’adoption de l’intelligence artificielle.

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Les restrictions, généralement introduites lorsque les marchés boursiers étaient sous pression, ont réussi à arrêter l’hémorragie, mais leur impact à long terme est controversé compte tenu de la croissance du trading assisté par ordinateur.

Les stratégies quantitatives sont basées sur la science des données et des techniques systématiques, certaines utilisant le Big Data pour chronométrer les marchés, suivre les tendances ou exécuter des transactions d’arbitrage.

La Chine a mis un frein aux transactions quantitatives en février, alors que le marché boursier était à son plus bas niveau depuis plusieurs années. Grâce au soutien supplémentaire des achats des fonds publics, les actions ont rebondi, mais ont recommencé à baisser depuis fin mai.

L’indice SET de la Thaïlande a chuté d’environ 8 % cette année, ce qui en fait l’un des pires indices de référence de la région. La bourse a déclaré qu’elle exigerait que les traders à haute fréquence s’inscrivent avant de pouvoir passer des ordres. Ces mesures font partie d’un ensemble de règles visant à rétablir le calme dans un contexte d’inquiétudes concernant l’impact des ventes à découvert illégales, des échanges de programmes et des scandales d’entreprises.

« Les décideurs politiques de ces marchés pourraient considérer la volatilité comme le principal responsable de la sous-performance », a déclaré Hebe Chen, analyste chez IG Markets Ltd. « Sur des marchés plus petits comme la Malaisie, où la combinaison de performance et de volatilité est plus proche de celle de la Chine et de la Corée, la possibilité de créer leur propre filet de sécurité ne peut être exclue. »

Chen a ajouté que les pays qui sont plus étroitement liés aux investisseurs mondiaux, comme le Japon et Singapour, sont peu susceptibles d’appliquer de telles restrictions car ils cherchent à s’aligner sur les « règles universelles du jeu ».

Fonds étrangersETMarkets.com

Alors que les restrictions semblent devoir perdurer pour le moment, les observateurs du marché mettent en garde contre un impact dissuasif sur les activités commerciales et un coup potentiel pour la réputation des gouvernements.

Les fonds spéculatifs quantitatifs chinois ont vu leurs actifs chuter au premier trimestre pour la première fois depuis fin 2022, selon les estimations de Citic Securities Co.

En Corée du Sud, les fonds quantitatifs se tournent vers d’autres pays alors que le gouvernement a prolongé l’interdiction des ventes à découvert jusqu’à fin mars 2025.

« Comme il est devenu impossible d’employer diverses stratégies en Corée du Sud, ils disent au revoir au marché sud-coréen et effectuent plutôt des transactions d’arbitrage au Japon et à Hong Kong », a déclaré Jung In Yun, directeur général de Fibonacci Asset Management Global Pte.

Certains ont certes accueilli favorablement ces restrictions, car elles peuvent réduire les transactions spéculatives à court terme. George Molina, responsable du trading chez Templeton Global Investments, a déclaré que ces règles étaient « nécessaires pour remédier à ce qui constituait sans doute des failles dans le système ».

C’est un point de vue partagé par Wei Li, gestionnaire de portefeuille de solutions quantitatives multi-actifs chez BNP Paribas Asset Management, qui a déclaré que de telles mesures peuvent contribuer à un environnement de marché plus stable et transparent et, en fin de compte, bénéficier à tous les participants.

Les gouvernements des pays avancés, notamment les États-Unis et l’Europe, ont également eu recours à des restrictions temporaires en période de tensions financières, comme l’interdiction en 2008 de la vente à découvert d’actions financières aux États-Unis et diverses restrictions au début de la pandémie.

« L’impact final » dépendra de la manière dont la réglementation sera équilibrée pour protéger les investisseurs sans entraver l’efficacité et l’innovation du marché, a déclaré Charu Chanana, stratège chez Saxo Markets. « L’IA peut conduire à un trading plus algorithmique qui reste sujet à des mouvements de marché soudains et extrêmes. La réglementation en Asie sera probablement lente à réagir aux développements de l’IA, et les mesures de précaution pourraient donc rester plus strictes. »