Narendra Modi : La prime Modi pour les actions indiennes est surveillée de près après les élections

Narendra Modi : La prime Modi pour les actions indiennes est surveillée de près après les élections
Ces dernières années, les investisseurs optimistes à l’égard des actions indiennes ont invoqué la promesse de réformes politiques et d’une croissance économique rapide sous la direction du Premier ministre Narendra Modi pour justifier leur prime record par rapport à leurs pairs des marchés émergents.

Aujourd’hui, alors que le leader est confronté à une politique de coalition après un mandat plus faible que prévu lors des élections nationales de cette semaine, la soi-disant prime Modi est sous surveillance. Les investisseurs veulent avoir la preuve que Modi peut poursuivre ses réformes avec la même vigueur, tout en satisfaisant les partenaires de l’alliance et en évitant les mesures populistes visant à regagner le soutien du public.

La continuité politique apparaît désormais comme un facteur crucial pour les gestionnaires de fonds mondiaux qui évaluent les investissements sur le cinquième marché boursier mondial. Le budget du mois prochain sera le premier test du nouveau gouvernement, la discipline budgétaire étant l’une des caractéristiques de la décennie au pouvoir de Modi.

“Les gens sont encore dans un mode d’attente jusqu’à ce que nous voyions quelles politiques sont susceptibles d’être proposées, comment vont-ils les financer et quels sont les concessions mutuelles que la coalition doit faire”, a déclaré Rahul Ghosh, un responsable du capital-investissement. spécialiste de portefeuille chez T. Rowe Price à Singapour. “Nous évaluons notre positionnement en Inde et réfléchissons à la possibilité d’en ajouter davantage.”

Le scepticisme des investisseurs étrangers est évident. Ils ont vendu pour plus de 2 milliards de dollars d’actions locales sur une base nette mardi et mercredi, alors même que les achats par les fonds locaux et les investisseurs particuliers ont aidé l’indice de référence NSE Nifty 50 à atteindre un nouveau record vendredi, récupérant les pertes provoquées par le superbe résultat des élections.

Graphique boursier Modi 1ETMarkets.com

Les 10 années de mandat de Modi ont assuré la stabilité politique et la continuité des politiques, faisant de l’Inde une destination d’investissement privilégiée pour les fonds mondiaux malgré ses valorisations élevées. Au cours de cette période, le marché boursier indien a connu une croissance de plus de 250 % et sa valeur approche désormais les 5 000 milliards de dollars.

Cependant, un ratio cours/bénéfice à terme d’environ 23 fois pour l’indice MSCI India fait du marché l’un des plus chers au monde. Cela laisse peu de place à la déception lorsque les investisseurs reviennent avec un optimisme à l’égard des actions chinoises déprimées. L’indicateur indien se négocie avec une prime de plus de 80 % par rapport à l’indice MSCI Emerging Markets et de 130 % par rapport à l’indice MSCI Chine.

Un risque majeur réside dans le ralentissement potentiel de l’élaboration des politiques sous un gouvernement de coalition. Modi devra peut-être faire des concessions à ses partenaires de l’alliance, par exemple en leur offrant des postes clés au sein du cabinet, pour conserver leur soutien.

“J’ajusterai mon plan de jeu en fonction des hypothèses de croissance, qui dépendront de la certitude de la politique”, a déclaré Niraj Bhagwat, gestionnaire de portefeuille d’actions chez Wellington Management à Singapour. “Les marchés surveilleront attentivement certains ministères clés, tels que ceux des Finances ou des Routes et autoroutes, et détermineront s’il y a des visages crédibles à leur tête.”

Un mandat réduit a également déclenché un débat parmi les investisseurs sur la possibilité que Modi annonce des mesures populistes, détournant probablement l’attention de la modernisation des infrastructures, qui a été un problème. priorité.

Graphique boursier Modi 2ETMarkets.com

Pour certains fonds mondiaux, toute faiblesse des actions indiennes présente un opportunité d’achat dans ce qu’ils considèrent comme l’une des économies les plus prometteuses au monde, Guidé par une classe moyenne montante et une démographie forte.

Quelques jours seulement avant le résultat des élections, S&P Global Ratings a signalé une éventuelle amélioration de la note souveraine de l’Inde, citant des fondamentaux plus solides. Croissance économique dépassé 8 % au cours de l’année fiscale qui s’est terminée en mars, dépassant les estimations, les données officielles ont été publiées deux jours plus tard.

Historiquement, les actions indiennes se sont bien comportées sous les gouvernements de coalition. L’indice MSCI Inde a bondi de plus de 180 % au cours de la période 2004-2014 – soit plus du double de l’indice MSCI Monde – lorsqu’une alliance dirigée par le Congrès dirigeait le pays.

“Il peut y avoir un ralentissement dans l’élaboration des politiques et potentiellement des politiques plus populistes, mais nous pensons que le programme du BJP en faveur de la croissance et favorable aux investisseurs se poursuivra”, a déclaré Ashish Chugh, gestionnaire de portefeuille chez Loomis, Sayles & Co., un filiale de Natixis Investment Managers. « L’Inde dispose de nombreux moteurs de croissance structurelle qui continueront à jouer. »

Toutefois, certains investisseurs deviennent défensifs et plus sélectifs en attendant la preuve que les politiques axées sur la croissance resteront en place.

“Auparavant, il y avait une perception de risque zéro, qui a maintenant disparu”, a déclaré Sailesh Raj Bhan, gestionnaire de fonds chez Nippon Life India Asset Management Ltd. à Mumbai. “Maintenant, l’approche doit consister à acheter de bonnes entreprises à des prix raisonnables.”